千万别做傻瓜高盛案必学四大投资准则

最近，由美国参议院调查文件揭密的高盛集团系列金融欺诈丑闻，让这家曾在全球金融市场上呼风唤雨的大鳄，真可谓斯文扫地。

高盛的系列罪名，包括做空美国地产市场、证券欺诈、操纵股市、推动高风险的复杂金融交易并触发次贷危机、制造了互联网及石油等5次泡沫等等，虽然每一条都足令人感到惊心动魄，但同时似乎又离我们这些普通小民远了点。

对中小投资者而言，高盛欺诈案例可以让我们学习到一些什么样的功课呢？让我们来看一看投资人Brett Arends的心得──“高盛事件启示中小投资者须汲取四大教训“：

处于高盛(Goldman Sachs)“欺诈门”漩涡中心的那笔投资，以及上周参议院听证会所讨论的主题，离我们其他人所关心的理财问题似乎隔了十万八千里。

毕竟我们很少有人会有机会参与投资债权抵押证券(CDO)、封闭式对冲基金或复杂的大额衍生品。而正在奋力反驳政府指控的高盛也坚称，该案只涉及其业务中一个非常狭窄、非常具体的部分，而且是在同非常成熟的机构客户打交道。

不过，即使你是一位手持五万美元的普通投资者，而不是一位掌管五亿美元的对冲基金经理，对你来说，那只大幅缩水的10亿美元“Abacus”基金仍然值得关注。为什么呢？因为它及时地提醒你，对于华尔街很多大型金融机构来讲，我们只不过是它们兜售产品的对象而已。

此案还很好地讲明了怎样避免不好的投资。仅仅是观察有钱有势的投资者在Abacus交易中的行为，然后反其道而行之，你这一辈子就可以获得巨大的成功。

千万别以为大投资者就很聪明。那么，从高盛案例中，我们可以汲取什么样的经验呢？

第一，千万不要过于相信某家银行高盛否认在“Abacus 2007-AC1”(欺诈门所涉复杂理财产品)中对客户存在欺诈。但不管高盛的做法合法与否，没人会说它做了好事。它和对冲基金大亨约翰．鲍尔森(John Paulson)紧密合作，以鲍尔森可能做空的次级债为基础构建了一个诱使傻瓜上当的赌局。

然后它就去找傻瓜──也就是客户──来做对家。据美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称SEC)说，高盛并没有告知这些客户，鲍尔森曾参与这笔投资的建构。这些客户最后损失了逾10亿美元。

我不想过多地美化过去，毕竟华尔街的银行一直都是逐利企业。但曾经有过一段时间，它们至少算得上是合作商行(partnership)，公司的长远声誉和它们是否尊重客户，都关乎其所有者的某种利益。而在今天，或许你应该把它们看成是卖二手车的(这样说可能还对不住二手车经销商)。

高盛说它当时是在“做市”，并说在本案中它可以这样做。不管怎么说，设计了这笔交易的经纪人图尔(Fabrice Tourre)，很明显曾在私下场合对产品表达过强烈的忧虑，而又主动地把它卖了出去。

图尔向参议院常务调查委员会(Permanent Subcommittee on Investigations)否认曾误导客户，也否认设计Abacus交易时就要让它的价值大幅缩水。

高盛首席执行长布兰克梵(Lloyd Blankfein)也说，我们肯定没有和客户对赌。不过他也说明白“这样一种复杂交易可能会留给很多人怎样的印象”。

华尔街的银行家一般有三件最重要的事情：自己一年的奖金，老板的奖金，公司的股东。包括你我在内的客户排在隔了很远的第四位。忘掉这一点就是犯错。

的确，很少有基金将会重施“Abacus 2007-AC1”对待投资者的伎俩。但它们都是用来卖给公众、让银行获利的产品，所以不要产生过分的信赖。

第二、购买任何复杂理财产品都要三思而后行我还是想不通，为什么投资者那么愿意购买银行在密室里烹制的复杂“合成”产品。购买这些产品往往都是不划算的买卖(即使对银行算划，对客户来说不划算)。那是因为，就算这些产品不是用来诱人上当，它们往往也会让你奉献出大量手续费。

我认识一个人，约10年前曾在华尔街工作，他总是选择最简单的抵押贷款。为什么？他说，我当时常常足不出户，和同事一起设计复杂的抵押贷款，目的就是为了拿到更高的手续费。

今天的银行，不管是大银行还是小银行，都在向公众推销复杂的结构性理财产品。一些产品叫做“逆向可转换股”(reverse convertible)，另一些产品具有某种限定了上下波幅的和股市的联动，被叫做“本金担保”(principal guarantee)或“股权参与”(equity participation)之类的名字。

它们或许并不会成为一种灾难，不要把它们当成新的“Abacus”。但最重要的是，一种产品越复杂，投资这种产品也就越不划算。如果问题不在于容易忽视的圈套，那就在于容易忽视的手续费。

第三、慎重投资那些你不理解的东西在投资世界里，聪明反被聪明误的情况是很容易发生的。

高盛的客户们当时是怎么想的呢？好吧，就算他们不知道鲍尔森曾经帮助构建Abacus 2007-AC1，但非常明显的是，他们对这件产品根本就没有多少了解。结果他们还是往其中投了10多亿美元。不管SEC在本案中取得怎样的成绩，随着时间的推移，傻子的钱是注定了要被骗走的，SEC想阻止也很困难。

在投资方面，谦卑与常识会很有裨益。Abacus 2007-AC1的投资者当初要是投资于十分没劲的蓝筹分红股、选中那些卖汉堡和洗发水的商业模式，他们现在的情况要好得多。

第四、当你存在疑问的时候，问问自己投了多少钱那笔后来大幅缩水的产品是高盛公司的图尔推销的。客户们其实可以向他问一个简单的问题，这样他们就不会像现在这样痛苦，也不至于承受10亿美元的损失。

这个问题是：“我自己往其中投了多少钱？”

当你的其他问题都没有得到答案的时候，这个问题绝对不会是一个最失败的问题。经纪商的反应可能会让你获得必要的信息。